投资策略：关税至今 哪些方向处于高位低位？ 投资而科技与出口链明显跑输

发布时间：2025-05-08 17:33:29 来源：柔枝嫩条网 作者：休闲

　　一、投资策略专题：关税至今
，策略处于哪些方向处于高位/低位？

   　　清明假期后 ，关税高位特朗普超预期的至今“对等关税”力度对A 股市场的交易方向产生了明显的影响，内需消费
、低位红利资产表现占优 ，投资而科技与出口链明显跑输。策略处于4 月25 日政治局会议落地 ，关税高位标志着政策博弈阶段告一段落，至今4 月30日A 股2024 年报与2025 一季报将完整披露 ，低位业绩交易也可能逐步兑现，投资因此市场可能迎来新的策略处于变盘点，风格也有可能出现切换。关税高位

   　　站在当前阶段，至今我们可能需要对关税至今各行业的低位表现进行梳理，分辨哪些方向处于高位/低位。对于高位行业而言，如果其2025 年一季报景气较好，那么持续性可能较强，而如果缺乏业绩的支撑，兑现阶段或可考虑适当规避
。对于低位行业而言，如果是受到中美贸易摩擦冲击，或是2025 一季报盈利偏弱 ，则仍需等待拐点，但如果不是，那在可能的新风格切换中或有表现。

   　　4.7~4.25 区间领涨行业看 ，贵金属 、饲料
、非金属材料、养殖业等行业2025 年一季报景气可能较强，农商行 、电力等红利方向保持盈利的稳定增长，在兑现阶段或能保持韧性。但休闲食品 、一般零售
、饮料乳品等行业2025 年一季报表现可能不佳，因此在兑现阶段可考虑规避。

   　　4.7~4.25 区间领跌行业看 ，美国收入高占比行业与2025 一季报弱盈利行业占据较多位置，前者如照明设备 、医疗服务、小家电、消费电子等 ，后者如自动化设备、焦炭 、厨卫电器、医疗器械等 。排除上述两方向后，科技TMT 领域的低位行业较多，如通信服务、IT 服务 、软件开发等 ，可能是经历了春节后DeepSeek 与AI 资本开支相关交易后处于整理阶段 ，因此短期要对科技产业新催化保持关注，或有望驱动新一轮行情。

   　　二、策略观点：政策落地后关注变盘方向

   　　大势研判 ：本周ETF 净流入转为净流出，或反映护盘资金入场力度减少，而A 股仍然小幅收涨，同时成交量能温和修复
，反映市场自身具备一定韧性。目前无论是大盘层面，还是具体配置上，都可能处于新的变盘点，需要密切关注风格是否出现切换：特朗普对华态度出现缓和，本周全球权益市场普遍反弹；4 月政治局本周五落地后 ，政策博弈或将进入兑现阶段；4 月30 日A 股2024 年报与2025 一季报将完整披露
，业绩交易也可能逐步兑现；从技术面看 ，A 股周二至周五连续4 天呈现窄幅震荡的整理状态。

   　　周度视角下我们仍然建议控制仓位以规避不确定性 。往后看，我们认为宽幅震荡仍是A 股市场的基准情形，下方支撑大概率具备较强韧性 ，若指数向下触及支撑位
，可考虑适当增加仓位；而在多方数据印证国内经济超预期改善前 ，向上突破也存在压力，应谨慎追高。

   　　行业配置
：均衡配置以应对不确定性，密切关注变盘后的新方向 。（ 1）当前市场可能处于新的变盘点，我们对4.7~4.25 区间高/低位行业分别进行了梳理，高位方向看，2025 一季报景气可能较强的饲料、非金属材料、养殖业等或保持韧性 ，而休闲食品 、一般零售 、饮料乳品等弱景气行业可考虑规避 ，低位方向看 ，科技TMT 板块特别是AI 方向基本面风险不大，可密切关注是否有新催化驱动新一轮行情 。（ 2）A 股2024 年报与2025 一季报披露进入最后阶段，下周是最后的业绩交易窗口，个股层面建议关注具备“业绩高增+股价高开”特征的标的 ，财报最终披露情况或与当前估算情况有明显偏离 ，行业层面建议等待完整披露后参与确定性
。 3）防御方　　向看，银行、保险 、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，黄金股波动放大
，短期可适当规避。

   　　三 、本周市场表现与政策事件

   　　3.1 A 股复盘 ：市场表现较为平稳，风偏小幅修复 、情绪触底回升A 股市场周内累计小幅收涨。市场表现较为平稳 ，周一上涨 ，周二至周五波动收敛，成交量能温和修复 ，保持在万亿上方。交易方面仍然缺乏主线：

   　　内需消费相关的食品饮料领跌，反映政策博弈方向可能逐渐降温 
，周五政治局会议召开，或也使得政策博弈进入兑现阶段；跨境支付、人形机器人等概念轮番表现
，但均未看到较好的持续性。

   　　本周A 股指数多数上涨，中证2000 和中证1000 表现居前。风格层面，中游制造和可选消费 、小盘、中市盈率和微利股占优 。

   　　申万行业多数上涨 ，汽车
、美容护理和基础化工涨幅居前，周度涨跌幅分别为4.87%
、3.8%和2.71%。汽车领涨股海联金汇与美护领涨股青岛金王均与跨境支付概念相关 ，受《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》催化，此外，汽车行业同时受益机器人热点，首届具身智能机器人运动会比赛项目揭晓，美容护理则可能与内需消费政策博弈相关；基础化工中机器人上游原料的PEEK 材料方向上涨，化工品涨价线索或也有所驱动 。

   　　3.2 海外回顾：全面上涨，美股继续修复

   　　美股市场继续修复 ，三大指数均收涨 。一方面 ，特朗普对华态度缓和推动风偏有所修复 ，他承认美对自华进口商品关税过高，预计将大幅降低 。另一方面，美联储政策预期的稳定也有所助益，特朗普对美联储未能更迅速地降息感到不满，但没有解雇美联储主席鲍威尔的计划 。

   　　3.3 大类资产
：金价冲高回落、美元探底回升

   　　权益方面 ，本周全球市场上涨3.95%。商品价格涨跌参半，布伦特原油 、伦敦金、LME 铜和CRB 商品涨跌幅分别为-1.60% 、-0.86%、2.35%和2.23%，铜金比回升
、油金比回落 ，在特朗普对华态度缓和后，金价出现明显调整。利率债方面，中债长短端利率均回升，美债长短端利率均回落，中美利差收窄
。汇率方面，美元指数上涨0.24% ，人民币升值0.18%。

   　　3.4 政策事件
：4 月政治局会议召开 
，特朗普对华态度缓和国内宏观 ：政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。

   　　金融市场：《（ 上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》印发；美元指数跌破98 关口，为2022 年3 月以来首次；中央汇金持仓曝光，中央汇金买入了多只沪深300ETF。

   　　海外宏观 ：特朗普对美联储未能更迅速地降息感到不满
，但没有解雇美联储主席鲍威尔的计划。

   　　国际关系 ：特朗普对华态度缓和
，承认美对自华进口商品关税过高，预计将大幅降低；中美正就关税问题谈判甚至会达成协议 ？外交部：都是假消息。

   　　产业动态：京东表示，所有超时20 分钟以上的外卖订单全部免单，对兼职骑手永不强迫“二选一”；宁德时代在主题为“边界觉醒”的超级科技日上发布了第二代神行超充电池；首届具身智能机器人运动会比赛项目揭晓 ，宇树 、小米相关负责人将参与话题讨论；经过9 个交易日大涨17%后 ，黄金市场大幅调整；总书记：坚持自立自强
，突出应用导向，推动人工智能健康有序发展。

   　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。

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